继续“降息”！什么信号？

来源：上海证券报 2023-06-12 19:24:43

新一轮存款利率下调快速推进。继上周四国有六大行下调人民币存款挂牌利率后，11家股份行12日也跟进存款“降息”。

上海证券报记者还获悉，继国有大行、股份行此轮存款利率调降之后，部分城商行将快速跟进。6月12日，兰州银行相关负责人向记者证实，近期该行也将适度下调存款挂牌利率，各期限品种调降幅度在5个基点-30个基点之间，具体信息以公布为准。

(相关资料图)

业内分析人士认为，银行存款利率下行有助于“稳住”银行净息差，提升银行支持实体经济的能力，并在一定程度上刺激存款向银行理财转移。与此同时，在存款“降息”后，本月中期借贷便利（MLF）以及贷款市场报价利率（LPR）是否调降也成为关注重点。

股份制银行跟进下调存款利率

截至目前，除兴业银行之外，11家股份行已官宣下调人民币存款挂牌利率。

这也意味着，在6月8日国有大行集体下调存款利率之后，新一轮存款利率下调快速推进。

整体来看，此次存款利率调整主要涉及活期存款和2年期、3年期、5年期整存整取定期存款，调整幅度为5至15个基点不等。

具体来看，上述11家股份行调整后的活期存款利率均为0.20%，较前值调降5个基点。

定期存款利率方面则略有差异。例如，招商银行官网显示，自6月12日起，该行整存整取2年期、3年期和5年期人民币定期存款利率分别降至2.05%、2.45%和2.50%，较此前分别下降10个基点、15个基点、15个基点，调整后与六大国有银行利率水平保持一致。

图片来源：招商银行官网

其余股份行定存利率略高于这一水平，多数机构调整后的2年期、3年期、5年期定存利率为2.20%或2.30%、2.50%、2.55%。

但是，恒丰银行、渤海银行调整后2年期、3年期、5年期定期存款利率分别为2.30%、2.80%、2.80%；浙商银行调整后2年期、3年期、5年期定期存款利率分别为2.3%、2.75%、2.80%。这三家机构调整后的利率水平在股份行中处于相对较高水平。

图片来源：恒丰银行官网

“从存款利率调整情况来看，股份行根据自身的资产负债结构和经营情况，对存款利率进行了差异化的下调。”上海金融与发展实验室主任曾刚向记者表示，不同银行存款利率调整幅度和节奏有所差异，这表明存款利率市场化调整机制持续发挥作用。

存款利率下行“稳住”银行净息差

市场分析人士认为，在存款定期化背景下，存款利率的下行有利于降低银行负债成本，稳定不断压缩的净息差。这有助于提升银行信贷投放意愿和能力，增强对实体经济的支持力度。

光大证券金融业首席分析师王一峰认为，银行体系负债成本走高是此次存款利率下调的直接原因。他表示，当前2年期及以上定期存款利率系统性高于市场利率，储户倾向于选择期限更长的定期存款以锁定高利率，这推升了银行体系负债成本。再叠加贷款利率持续下行，致使银行业息差不断收窄，存款利率调整的必要性增强。

“银行根据市场条件变化下调存款利率，有利于维护市场竞争秩序，保障银行负债稳定性，保持合理息差水平，实现持续稳健经营，增强抗风险能力，提升了支持实体经济的能力。”王一峰补充道。

与此同时，引导存款利率下调也有助于缩减套利空间，促进资金流入实体经济。国海证券研报中指出，年初以来，信贷支持政策推动贷款投放速度明显加快，但M1增速却有所回落，反映出信贷资金并未充分进入实体，反而以企业定期存款或居民存款与理财的形式重新回流银行间市场。该团队认为，适度降低存款利率，有助于压缩贷款利率与存款利率之间的“套利”空间，减少信贷空转套利，引导资金进入实体经济。

新一轮贷款降息开启在望？

事实上，在存款“降息”后，市场对于贷款市场的降息预期已有所升温。市场密切关注，存款利率下调缓解银行息差压力的同时，是否预示新一轮降息开启？

目前市场对此存在分歧。王一峰认为，存款“再降息”为LPR报价下调提供了缓冲空间。考虑到现阶段经济下行压力有所加大，通过降低政策利率释放“稳增长”信号必要性增强，未来不排除通过“MLF–LPR”调整机制来进一步降低实体经济融资成本。

也有观点认为，本轮存款利率下调而不会引导政策降息。“此前MLF和LPR便有过多次下调，去年9月份以来的多轮存款利率下调更多是补降。”曾刚强调，政策传导和经济修复仍需要时间，后续贷款利率是否下调取决于实体经济的需要。

中金公司认为，考虑到新发放对公贷款和按揭贷款利率已降至历史最低水平，当前融资成本已非经济的核心矛盾。此外，此轮存款降息旨在降低银行负债成本，因此MLF下调必要性不高。但考虑到LPR形成机制为“MLF+加点”，不排除银行负债成本下调带动LPR单边下调5到10个基点。

随着股份行与城农商行跟进下调存款利率，定存利率已基本告别“3时代”。在此背景下，居民存款是否会发生“搬家”？又将流向何处？

对此，业内人士表示，由于存款与居民投资理财存在“跷跷板”效应，存款利率调降后存款吸引力将有所下降，短期内可能刺激存款向银行理财转移，但居民风险偏好并不会产生实质性的变化。

“在当前居民的低风险偏好背景下，存款利率的调降可能在一定程度上带动居民对理财的关注，这可能推动低风险理财产品的规模增长，但并不会从根本上提振居民部门的风险偏好。”曾刚表示。

（文章来源：上海证券报）

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